2026 低空经济 eVTOL 投融资动态全景研报

2026 年上半年，全球低空经济延续了 2024 年以来的高热度。据 IT 桔子数据，截至 7 月 10 日年内全口径融资达 166 起、约 292.89 亿元，已超越 2025 年全年；其中可追踪、可验证的大额事件约 25 起、合计约 225 亿元。本报告以 225 亿大额口径为主线分析结构。

从融资事件密度看，4 月和 5 月成为 H1 的融资高峰——仅沃兰特航空一家企业在 4 月底至 5 月底的一个月内就完成两轮大额融资，合计超 32 亿元人民币。这种高频、大额的节奏，反映 eVTOL 适航取证推进和商业化落地预期增强后，资本市场正加速布局。

政策面同步加速：2026 年政府工作报告将低空经济定位为新兴支柱产业，5 月民航局成立低空安全司，7 月 1 日新修订《民用航空法》正式施行——政策的油门与安全的刹车，正处于磨合阶段。

2026H1 的 eVTOL 整机研发制造融资约 172 亿元，占大额口径的 76.4%，是绝对主角。15 笔主机厂融资中，前五家（沃兰特、汇天、峰飞、沃飞、零重力）合计约占八成，剩下十余家中尾部企业分食不足两成。

沃兰特航空表现最抢眼：4 月底完成 3 亿美元 C 轮、5 月底再完成近 10 亿元 C+ 轮，一月连融两轮创下国内 eVTOL 纪录；国寿科创领投 C+ 轮，意味着险资机构正式入场。至此沃兰特累计融资超 50 亿元，手握 1900 架确认及意向订单、潜在价值超 475 亿元。

小鹏汇天（汇天）3 月完成近 2 亿美元股权融资，高瓴、红杉再度加码，累计融资约 10 亿美元，成为亚洲载人低空飞行领域融资最多的企业，已聘请投行筹备港股 IPO。峰飞航空1 月完成 2 亿美元增资，宁德时代创始人曾毓群以个人身份出资 1 亿美元，投后估值站上 20 亿美元。

沃飞长空2 月完成近 10 亿元 D 轮（中信建投资本领投），是累计完成五轮市场化融资的吉利系核心载体；其 4 月已向四川证监局提交科创板辅导备案，成为 2026 年率先冲刺 A 股的载人 eVTOL 企业之一。

· 头部 eVTOL 企业横评表（≥5 个量化维度）

头部之外的故事同样值得拆解。蓝色向量、华羽先翔、览翌航空、蜻蜓翼行、天翎科、飞行时代等六家中尾部企业合计占主机厂融资不足一成，它们的共同特征是团队背景足够硬（北航、商飞、中航工业），但单笔金额小、多为数千万到亿元。

H1 核心零部件融资约 25 亿元，占比 11.1%。这个比例不高，但风向很明确——航空电池赛道的竞争正在白热化，而电池是整机航程和载重的核心瓶颈。

钧联电子5 月完成近亿元 A+ 轮（中信建投资本领投），做车规级 SiC 功率模块，已进入汇天供应链。电池格局：孚能科技向时的科技独家供应第二代半固态电池，亿纬锂能成为小鹏汇天供应商，欣旺达推出 320Wh/kg 专用电池——谁拿下电池标准，谁就有资格参与行业规则的制定。

上游核心配套是确定性较高的环节。电机、电调、螺旋桨、电池管理、飞控、复合材料等企业通常可服务无人机、机器人、航空制造等多个市场。三瑞智能（动力系统）已完成创业板 IPO，2025 年营收 10.75 亿元、归母净利润 4.21 亿元——部分上游企业不必等待载人 eVTOL 商业化，就能先形成财务结果。

无人机赛道 H1 融资约 15 亿元，占比 6.7%，金额上远不如整机抢眼——但这恰恰是行业成熟度的体现。丰翼科技、美团无人机、迅蚁网络等已在深圳、上海实现常态化运营，形成更成熟的商业模式与现金流，不需要像 eVTOL 企业那样靠大额融资续命。

一个残酷的对比：美国头部企业在 H1 新增的大额股权融资有限——Archer 的 8.5 亿美元定增完成于 2025 年 6 月，Joby 的 2.5 亿美元丰田追加投资截至 7 月尚未交割，Beta Technologies 在纽交所挂牌但 H1 未披露新融资。相比之下，中国头部企业在 H1 实际完成的大额融资更为密集。

欧洲重组，中东入局——德国 Lilium 于 2025 年 2 月停止运营并申请破产，Volocopter 在 2024 年底宣布重组：两家明星企业的困境，说明技术路线、资金管理和适航取证能力缺一不可。而阿布扎比 2PointZero 参与了 Archer 融资，沙特、卡塔尔通过主权财富基金接触中国 eVTOL 企业——中东资本在 H1 成为重要新势力，不仅提供资金，更是中国企业出海的重要跳板。

2026H1 最深刻的资本结构变化，不是融资总额的大小，而是谁在出钱。产业资本入场的逻辑是产业链协同——蔚来资本投沃兰特能在低空出行与智能电动汽车间找协同；曾毓群投峰飞直接锁定下游电池客户；蚂蚁集团投华羽先翔，意在布局低空支付与数字平台入口。

国资/险资的投资，本质上是用真金白银为企业"盖章认证"。低空经济是高投入、高风险、长周期赛道，能被国资、险资盯上的企业，必然是有点东西的。但这点钱依旧不够——要想在竞争中站稳脚跟，必须筹集更多弹药，而上市，成了必然选择。

伴随适航取证与量产推进，头部 eVTOL 企业纷纷将上市提上日程，2026 是低空经济资本化元年。2026 年 1 月，证监会明确将低空经济纳入科创板第五套上市标准，打破传统"连续盈利"硬约束——企业满足预计市值≥40 亿元 + 核心技术 + 阶段性成果即可上市，为行业打开低成本、高效率的资本通道。

冲刺 IPO 的主要企业

但资本市场的入场，并不能绕开产业本身处于"投入期"的现实——当前多数 eVTOL 产品仍在适航取证的关键阶段，企业"有订单，但无运营"。以亿航智能为参照：EH216-S 已获型号合格证（2023-10）、生产许可证、标准适航证与运营合格证（2025-03），成为全球首个"四证齐全"的载人 eVTOL，但 2025Q3 仍净亏 8211 万元、前三季度累亏 2.42 亿元。

前五个月融资数据看着很热，但 6 月发生的事情给热度浇了一盆冷水。6 月 15 日前后传出：某头部主机厂被曝裁员、降薪、工厂停工；两天后另一家头部在试飞中出现事故、试飞团队大规模离职；月中某知名 eVTOL 核心研发团队大部分离岗；月底广州一家刚成立不久的主机厂人去楼空——这些消息均无官方确认，但业内多方求证后方向基本属实。

下半年有三件事会比较确定：

1. 大额化和集中化会继续：头部对资金需求随适航取证冲刺而放大，沃兰特、汇天、沃飞、Joby、Archer 都有可能在 H2 启动新一轮融资。
2. IPO 通道在尝试打开：Beta Technologies 已纽交所挂牌，沃飞长空已提交辅导备案，小鹏汇天传闻筹备港股 IPO，沃兰特 7 月完成股改。
3. 并购整合将开始出现：资金实力弱、适航进度落后的企业将面临被并购或出清——欧洲已上演两轮破产，中国和美国也不会例外。

1. 按产业链分层看风险与回报：上游配套看利润/现金流/客户结构（三瑞智能已盈利，确定性最高）；中游整机看适航证/生产一致性/订单兑现；下游运营看单机利用率/航线密度/单位经济模型。eVTOL 不是单一估值倍数能覆盖的赛道。
2. 区分订单质量而非订单规模：数百上千架订单多是"意向+框架协议"，需警惕订金比例、取消条款，IPO 定价不能把意向订单等同于收入——对订单兑现确定性做大幅折价。
3. 优先押注"有取证能力"的头部：适航取证是核心门槛，头部企业（沃兰特、沃飞、峰飞、汇天）在 2027 年前率先拿到 TC 并量产的可能性最大；中尾部应更谨慎，关注其取证里程碑而非估值故事。
4. 零部件是低波动配置：电池（半固态/320Wh/kg）、SiC 功率模块、飞控等可跨无人机/机器人/航空多市场复用，确定性更高，适合追求稳健回报的资本。
5. 避坑"三高"且现金流脆弱的标的：警惕 6 月类信号（裁员降薪、试飞事故、团队流失、工厂停工）——这些是中尾部企业现金流断裂的先兆，往往在官方确认前已从侧面透出。
6. 关注资本结构信号：产业资本/国资/险资"盖章"入局（国寿科创、曾毓群、蚂蚁、丰田）是较强认可信号；纯市场化 VC 逐利属性更强，需结合产业协同逻辑判断。

本报告为商业数据分析，数据全部来自公开可溯源来源。任务中若涉及未接入的付费/机构版数据中台（如 IT 桔子机构版、企查查、天眼查等），本次未接入、未调用、也未编造其数据，对应维度以公开报道口径替代并标注置信度。

接入后复核清单：① 融资事件全量口径→IT 桔子/企查查机构版逐笔核验；② 各企业累计融资与股权穿透→企查查/天眼查；③ 适航取证实时进度→民航局适航审定中心；④ eVTOL 单机成本与运营经济模型→行业内部测算库。

当前缺口均已在「缺口与复核清单」中列明，以供后续补做。